1. Reflect là gì?
Reflect là một dự án trên Solana giúp người dùng vừa giữ giá trị tài sản ổn định, vừa tạo ra lợi nhuận thông qua stablecoin có tên là USDr. Dự án hoạt động tương tự ông lớn Ethena – tức là dùng các chiến lược tài chính để giữ đồng tiền ổn định và sinh lãi – nhưng có điểm mới là hỗ trợ neo giá không chỉ theo USD mà còn theo cả đô la Hồng Kông (HKD).
Dự án đang trong giai đoạn thử nghiệm, con số APY chỉ là ước tính. Tuy nhiên, trong bản thử nghiệm gần nhất của Reflect, con số APY đã lên đến ~ 100% bao gồm 88,49% từ Funding Rate và 11,51% LSTs APY.
2. Đội ngũ dự án
Hiện chưa có thông tin về đội ngũ dự án được biết Reflect đang được phát triển bởi hai thành viên là Nico và zkchakra. Trong đó, Nico là người sáng lập dự án.
3. Nhà đầu tư
Dự án chưa tham gia bất kỳ vòng gọi vốn nào. Tuy nhiên, Reflect đã xuất sắc giành giải nhất tại cuộc thi Radar Hackathon do Solana tổ chức, nổi bật giữa 1.359 dự án tham gia.
Điều đáng chú ý là các cuộc thi Hackathon của Solana thường có quy trình tuyển chọn khắt khe trước khi xét duyệt kết quả cuối cùng. Việc đạt được vị trí quán quân không chỉ khẳng định chất lượng sản phẩm mà còn cho thấy sự tương thích vượt trội của Reflect trong hệ sinh thái Solana.
4. Sản phẩm của Reflect là gì?
4.1 Sản phẩm chính
Stablecoin
Trong giai đoạn đầu, Reflect sẽ sử dụng hai Stablecoin chính là USDr và sUSDr, sau này sẽ mở rộng các các stablecoin khác:
- USDr: Là stablecoin được neo giá 1:1 với đồng USD. Khi người dùng gửi LSTs vào nền tảng sẽ đúc ra lượng USDr tương đương (USDr không mang lại lợi nhuận). Có thể sử dụng trong các nền tảng DeFi
- sUSDr: Là một Stablecoin mang lại lợi nhuận dài hạn khi người dùng stake USDr. Ban đầu, sUSDr có tỷ giá 1:1 với USDr. Tuy nhiên, giá trị của sUSDr sẽ tăng dần nhờ lợi nhuận tích lũy từ các hoạt động đầu tư của nền tảng.
*Tất cả các tài sản do Reflect phát hành có tên gọi chung là Reflected Digital Currencies (RDC).
rSOL
rSOL là LST của Reflect phát hành thông qua Sanctum với mức APY là 8,61%, dự án cũng vận hành Validator trên mạng lưới Solana. Tất cả các lợi nhuận thu được từ validator sẽ được phân bổ lại cho người nắm giữ rSOL.
4.2 Cơ chế hoạt động
*Mô hình hoạt động của Reflect về cơ bản giống Ethena, do dự án chưa có hình minh hoạ cụ thể nên mình dùng hình của Ethena làm ví dụ.
Người dùng gửi LSTs vào Reflect, nền tảng trả lại lượng USDr tương ứng và chuyển toàn bộ LST lên Drift Protocol. Mở vị thế Short SOL với đòn bẩy 1x thế chấp bằng chính khoản tiền người dùng gửi. Lúc này những bên tham gia có thể sử dụng USDr kiếm thêm lợi nhuận trong các nền tảng DeFi trong khi vẫn đảm bảo được giá trị thế chấp.
Reflect áp dụng chiến lược Delta-Neutral nhằm mục đích đảm bảo danh mục theo USD bất chấp sự thay đổi của về giá trị của tài sản thế chấp. Trong một số điều kiện và môi trường thị trường nhất định, Funding Rate có thể âm khi thị trường Downtrend, gây là mất cân bằng khi lệnh Short chiếm đa số.
*Delta – Neutral: là một chiến lược đầu tư hoặc giao dịch phái sinh trong đó danh mục đầu tư được thiết kế sao cho giá trị tổng thể không bị ảnh hưởng bởi biến động nhỏ trong giá của tài sản cơ sở.
4.3 Reflect kiếm lợi nhuận từ đâu?
Reflect tạo ra lợi nhuận từ việc kết hợp Native Yield và kết hợp với Delta-Neutral.
Native Yield
Native Yield được tạo ra từ hoạt động vận hành mạng lưới blockchain. Người xác thực và Người đặt cược kiếm được một tỷ lệ phần thưởng dựa trên tổng doanh thu của mạng lưới. Như đã đề cập ở trên thì tài sản thế chấp của Reflect là LSTs và việc nắm giữ các LSTs này sẽ mang lại đa dạng các nguồn thu như:
- Phần thưởng PoS: Người đặt cược sẽ khoá SOL và uỷ quyền cho validator để hỗ trợ bảo mật và hoạt động của mạng lưới. Đổi lại những người đặt cược sẽ nhận lại phần thưởng do mạng lưới tạo ra.
- MEV: Reflect vận hành validator riêng, các phần thưởng thu được từ tiền boa của MEV sẽ được phân phối lại cho người dùng.
- Phí ưu tiên: Là cơ chế mới nhằm cải thiện việc xử lý giao dịch bằng cách cho phép người dùng trả thêm phí để ưu tiên giao dịch của họ được xác nhận nhanh hơn.
Delta-Neutral
Khi tài sản được gửi vào Reflect, nền tảng sẽ mở vị thế Short với đòn bẩy 1x SOL trên DEX. Ban đầu, dự án sử dụng Drift Protocol và sẽ mở rộng sang các DEX khác trên Solana. Điều này sẽ tạo ra mức lợi nhuận từ Funding Rate với APR khoảng 25% – 40% theo thống kê mới nhất trên Drift Protocol.
5. Tokenomics
Dự án chưa công bố tokenomics. 5Money sẽ cập nhật khi có thông tin mới nhất.
6. Roadmap
Reflect chưa công bố lộ trình phát triển. Dự án ‘hint’ sẽ ra mắt Mainnet Beta trong tháng 12/2024 hoặc 01/2025.
5Money sẽ cập nhật khi có thông tin mới nhất.
7. Tiềm năng và thách thức của Reflect là gì?
Tiềm năng
- Xu hướng áp dụng Stablecoin: Theo báo cáo của a16z và Coinbase, trong 2025 nhu cầu sử dụng Stablecoin sẽ gia tăng mạnh mẽ, vì đây chính là cánh cổng để các tổ chức truyền thống bước vào thị trường DeFi.
- Mô hình cải tiến: Reflect cải tiến mô hình Delta-Neutral của Ethena bằng cách tận dụng nhiều nguồn lợi nhuận hơn, bao gồm Native Yield từ staking LSTs và các khoản thu từ hoạt động vận hành validator trên mạng lưới Solana. Các cải tiến này đã được kiểm nghiệm qua các bản thử nghiệm, cho thấy tiềm năng yield cao hơn Ethena.
Thách thức
- Funding Rate âm: Khi Funding Rate trở thành âm, Reflect sẽ chịu tổn thất thay vì thu lợi nhuận. Nếu tình trạng này kéo dài, Reflect sẽ phải sử dụng quỹ dự phòng để bù đắp tổn thất. Nếu lợi nhuận không được duy trì trong thời gian dài, nguy cơ người dùng rời bỏ dự án là rất cao.
- Thanh khoản: Theo ý trên, khi người dùng bỏ dự án dẫn đến áp lực bán USDr sẽ diễn ra. Reflect phải huỷ bỏ lượng lớn các vị thế để thanh toán cho người dùng. Trong trường hợp giá tài sản thế chấp giảm mạnh, Reflect phải chịu thiệt hại.
- Rủi ro bên thứ ba: Reflect sử dụng DEX thay vì CEX. Điều này làm tăng rủi ro khi bị khai thác smart contract vì độ an toàn của DEX hiện tại vẫn kém hơn CEX.
8. Kênh thông tin của Reflect
9. Tổng kết
Sự thành công của Ethena cho thấy mô hình stablecoin sinh lời đang thu hút sự quan tâm lớn từ thị trường. Reflect – với cách tiếp cận tương tự nhưng cải tiến hơn ở phần tài sản thế chấp – đang nổi lên như một lựa chọn đáng chú ý, đặc biệt khi dự án còn nhận được sự hậu thuẫn từ hệ sinh thái Solana và phù hợp với xu hướng hiện tại.
Hy vọng qua bài viết này, 5 Phút Crypto đã giúp bạn hiểu rõ hơn về Reflect và có thêm góc nhìn để cân nhắc trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
Có thể bạn quan tâm:
